新能源股延续火爆 A股下半年如何布局?

新能源股延续火爆 A股下半年如何布局?2021年上半年,A股经历了一轮跌宕起伏的行情,春节后一度快速下跌,随后又强势反弹,创业板更是创下2015年以来新高。


与此同时,市场的风格大变。过去两年表现极佳的“龙头躺赢”策略突然失效,纷纷亏钱套牢;而押注新能源、半导体、医药创新等行业的“成长”策略则大赚,个股屡创新高,估值一再抬升。


为何上半年A股市场的分化如此巨大?新能源、半导体等热门赛道下半年能否持续高估值?哪些行业有投资机会?


近日,多家明星私募发布了下半年策略和展望,券商中国记者也参加了多家私募的策略会。整体来看,私募一致认为上半年市场最大的主题就是“分化”,分化背后主要有三大原因:


一是,不同类资产景气度的差异,导致市场给予了巨大的估值差;


二是,在高通胀压力下,只有持续的高成长性才是应对通胀有力的武器;


三是,流动性和情绪的变化永远会快于企业本身的经营变化,股价的反应也每一次都会过度。


对于下半年,多数私募均认为,市场虽然不完美,但牛市没有到结束的时候,像坐在飞机上颠簸的状态。对于市场风格,有私募认为成长仍会继续,有私募则认为价值会回归。


市场分化巨大背后:景气度差异有别,高通胀压力,股价反应过度


春节后,A股一度出现了较大幅度的调整,而引发市场大跌的一个重要原因是美债收益率的上行,当时几乎所有的目光都聚焦在美债收益率的变化上,甚至一度引发监管机构的关注和发声。


此后,随着美债收益率的下行以及对通胀担忧的消除,指数开始逐步上行,市场分化巨大,分化更是上半年的“主题”。具体表现为,“龙头躺赢”策略突然失效,平安、格力、美的、海螺水泥、三一重工、腾讯等传统白马大幅回撤;另一边,新能源、半导体、医药创新等行业的“成长”策略则大赚,个股屡创新高,不少二三线的股票表现突出。


“今年年初大家觉得有些股票很贵,但这些贵的股票在三月调整之后,还是涨的很好,很多又创新高,但有些大家之前觉得很便宜的,调整以后还在继续创新低。这背后其实反映的是这两类资产在景气度方面的差异。传统经济的需求、增速往下走,新兴行业需求、增速在往上走,这种速度可能比基于静态视角看待这个问题更快。”源乐晟资产创始合伙人曾晓洁表示。


比如说表现比较好的新能源汽车、光伏、半导体、医药创新等,它们用高景气、高增长抵御了估值的下行。而跌的多的股票,很多都是中国最优秀的上市公司,所以好的上市公司在个别阶段,不一定是好的股票。


曾晓洁进一步指出,现在市场出现了很多不可思议的估值,比如银行0.5倍PB,保险0.8倍PEV,地产3-4倍PE,而同时增长空间很大的股票估值可能到100多倍,很多人据此认为市场失灵,但我们基于流动性宽松,以更长期的视角来看,市场其实很有效。


景林资产高云程表示,认真复盘上半年,确实在2月初很多公司的市值达到了未来几年乐观成长后应该达到的市值水平,流动性的热情下,股价形成了阶段性的高点。基本面的角度,也确实出现了电商行业增速放缓,竞争加剧的现象。部分行业政策的态度改变更是带来估值的回落,以此反应对未来不确定性的担忧。


微观企业层面,依靠商业模式的公司面临政策的压力和竞争环境的恶化。直接面对民生的行业,如房地产、医疗和教育,也承担了很多社会问题的压力,纯粹市场化在这几个行业未来很难实现,导致领域内的企业估值折价严重或变得难以定价。


“股票市场就是这样的戏剧化,流动性和情绪的变化永远会快于企业本身的经营变化,股价的反应也每一次都会过度。”高云程指出。


此外,核心资产内部也在分化。清和泉董事长刘青山指出,同样是酒,可能茅台还在横着盘,但是山西汾酒就创新高。同样是核心资产,像宁德时代、药明康德创新高,但是像三一、茅台一些“茅指数”不断在往下。“同样是核心资产,分化非常厉害,躺赢的状态已经不存在了。”


刘青山认为,市场分化巨大背后的原因是我们面临的环境与过去不一样,过去是“三低”:低利率、低通胀、低增长,增速比较低的资产大家都很追捧,不断地拉高它的估值。但现在由于美联储超额发放货币,导致全球的通胀压力在上升,只有持续的高成长性才是应对通胀有力的武器。所以,我们可以看到今年上半年市场表现的是高成长的一些股票不断创新高,而确定性的、成长性低的股票,即使是核心资产,跌下来后一直趴着不动。

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